Diferença entre “Doves” & “Hawks” e o impacto da inflação americana para a economia mundial e seus investimentos.
A grande questão é juros americanos sobem antes de 2022 ou só após 2023 e como isto afeta seus investimentos?
Um falcão (Hawk) é alguém que defende manter a inflação baixa como a principal prioridade da política monetária. Em contraste, uma pomba (Dove) é alguém que enfatiza outras questões, especialmente o baixo desemprego em detrimento a baixa inflação.
Os dois termos são comumente usados nos Estados Unidos para descrever membros e nomeados para o Conselho do Federal Reserve (Banco Central Norte Americano). Os termos também são usados fora dos Estados Unidos, em lugares como o Reino Unido e a Índia. O termo “pombo” tem sido usado para descrever indivíduos que assumem posições entre os falcões e as pombas, embora o termo “centrista” também seja usado.
As pombas geralmente são mais a favor de uma política monetária expansionista, incluindo baixas taxas de juros, enquanto os falcões tendem a favorecer uma política monetária rígida.
Na primavera de 2020, os preços ao consumidor americano caíram por três meses consecutivos com a chegada da pandemia. Os aluguéis entraram em colapso, os quartos de hotel ficaram vazios e os preços do petróleo ficaram negativos. Todos os surtos repentinos de deflação ou inflação são notícia duas vezes: primeiro quando acontecem e, em seguida, um ano depois, quando distorcem comparações que remontam a 12 meses. Com certeza, em 13 de abril de 2021, estatísticos anunciaram que os preços ao consumidor em março foram 2,6% mais altos do que no ano anterior, ante 1,7% em fevereiro.
O aumento da inflação plena pandemia foi o maior desde novembro de 2009, quando “efeitos de base” semelhantes estavam em jogo após a crise financeira global. Seria errado, entretanto, descartar o aumento da inflação como uma mera peculiaridade matemática. A economia dos EUA está emergindo da recessão em grande velocidade, à medida que os empregos voltam e os consumidores vacinados começam a gastar. Só em março, os preços subiram 0,6% em comparação com o mês anterior, o ritmo mais rápido desde 2012. Muito disso foi impulsionado por um grande aumento nos preços da gasolina, mas até mesmo o índice de preços ao consumidor (IPC) “central”, que exclui os alimentos e os preços da energia, com alta de 0,3% (ritmo anualizado de 4,1%).
Os preços dos serviços, em particular, começaram a se recuperar: os quartos de hotel ficaram 4,4% mais caros do que no mês anterior e os aluguéis, um grande componente do índice, se firmaram nos últimos meses. A consultoria Capital Economics prevê que a combinação de efeitos de base e uma reabertura vigorosa levará a taxa anual de inflação para perto de 4% em maio.
O Federal Reserve (Banco Central Norte Americano) tem como meta a inflação anual de 2%, mas em uma medida diferente – o índice de preços para despesas de consumo pessoal – que tende a ser cerca de um terço de um ponto percentual mais frio do que o IPC. Ainda assim, se os preços subirem em um ritmo mensal consistente com a meta do Fed, como aconteceu mais ou menos nos últimos meses, os efeitos de base significam que a meta em breve será excedida em termos anuais.
A trajetória da inflação é mais importante do que o normal por causa da quantidade de incerteza econômica no ar. O relaxamento das restrições de distanciamento social, o enorme estímulo econômico de US $ 1,9 trilhão do presidente Joe Biden e a pomba incomum do Fed, que está empregando uma nova estrutura de política monetária, juntos constituem um novo experimento de inflação que transformou algumas pombas em falcões, com economistas como Larry Summers, ex-secretário do Tesouro, e Olivier Blanchard, ex-economista-chefe do FMI, alertando para o risco de superaquecimento. E, à medida que o governo segue seu estímulo com um projeto de lei de infraestrutura, o resultado da experiência ajudará a determinar quanto mais gastos deficitários a economia pode suportar.
Tanto o Fed quanto a Casa Branca esperam que qualquer aumento da inflação neste ano seja temporário. Os mercados financeiros estão menos seguros. Eles vislumbram um risco crescente de um período prolongado de inflação acima da meta do Fed e a possibilidade de taxas de juros mais altas em 2022 – enquanto na reunião mais recente do Fed em março, o formulador de política monetária não previu a decolagem até depois de 2023. A visão do banco central deriva principalmente da situação do mercado de trabalho, que está cerca de 8,4 milhões de empregos abaixo do nível de emprego em fevereiro de 2020 e ainda mais atrás de onde estaria se a tendência pré-pandemia tivesse continuado. Essa quantidade de folga econômica deve manter a inflação sob controle.
No entanto, os investidores podem ser perdoados por fazer perguntas sobre os modelos dos economistas. Estes têm subestimado sistematicamente o ritmo de recuperação do emprego na América. No segundo trimestre de 2020, houve uma pesquisa do Philadelphia Federal Reserve Bank com analistas profissionais e o resultado foi uma perspectiva de que o desemprego de dois trimestres seria em média 11%; na verdade, acabou sendo apenas 6,8%. Essa foi a maior superestimativa da história da pesquisa e mais de três vezes a segunda maior desse tipo de erro. Em fevereiro deste ano, os analistas esperavam que o desemprego no segundo trimestre ficasse em uma média de 6,1%, apenas para cair abaixo dessa taxa em março. Se o mercado de trabalho continuar a superar as expectativas, a economia vai engolir e puxar a inflação mais cedo.
Nesse ponto, o Fed enfrentará uma escolha. Seu novo quadro de políticas visa ultrapassar sua meta de 2% temporariamente após as recessões, a fim de recuperar o terreno perdido. Mas tem sido vago sobre o que essa “meta de inflação média” significa na prática. Alguns discursos recentes de autoridades sugeriram que o banco central precisa compensar a inflação perdida desde a primavera passada. Outros deram a entender que agosto é o ponto de partida para a política de recuperação, já que foi quando a estrutura mudou. Mas não houve queda da inflação desde agosto. Se o salto da inflação na primavera não desaparecer, o banco central será forçado a decidir precisamente o que deseja.
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