Como funciona o FIP Bravo Convexidade Positiva, o capital semente da Brava

Um fundo de investimento em participações que entra onde o banco não entra: crédito estruturado com excesso de garantias e a opção de virar sócio. Entenda a lógica da estrutura dos dois lados da mesa, o da empresa que capta e o do investidor qualificado, e os riscos que ela envolve.

Um fundo para os dois lados da mesa

O FIP Bravo Convexidade Positiva é um Fundo de Investimento em Participações, da categoria capital semente, sob gestão da Brava Capital. Ele fica no meio de dois interesses. De um lado, a empresa que precisa de capital para crescer e não encontra espaço no crédito tradicional. Do outro, o investidor profissional ou qualificado que procura uma relação de risco e retorno diferente da que encontra nos ativos convencionais.

Há um momento na vida de um negócio em que o banco não entra. A empresa precisa de capital para desenvolver um projeto, girar a operação ou comprar uma participação, mas ainda não cabe nos critérios do crédito bancário. É nessa fase, mais cedo e com mais risco aparente, que o fundo atua. É isso que “capital semente” quer dizer aqui: entrar antes.

Como a estrutura funciona

O fundo entra de um jeito específico. Ele faz crédito estruturado com excesso de garantias (sobrecolateralizado) e, junto, recebe a opção de converter essa dívida em participação na empresa. Pela política de investimentos do fundo, a carteira é composta por valores mobiliários, incluindo títulos representativos de crédito (mútuo) conversíveis em participação societária ou debêntures conversíveis, e outros ativos, observados os limites do regulamento.

Por que “convexidade positiva”

O nome descreve uma assimetria. Se a empresa cresce muito, a opção de converter a dívida em participação permite capturar parte desse crescimento: é a exposição para cima. Se o negócio não vai bem, a posição continua sendo uma dívida amparada por garantias, e o fundo pode executá-las para buscar a recuperação do crédito. É essa combinação, exposição ao crescimento com a proteção de garantias, que dá nome ao fundo. Ela não elimina o risco: garantias podem levar tempo para ser executadas e podem não cobrir integralmente o valor devido.

Para a empresa que busca capital

O fundo é cross-setor. Olha operações em indústria, serviços, comércio, imobiliário e SPEs de projeto. O recurso pode ser destinado a:

• capital de giro;
• desenvolvimento de projeto;
• aquisição de participação.

Há uma vantagem de caixa para o tomador. Em vez de parcelas que drenam o caixa todo mês, a estrutura trabalha com carência: a empresa não precisa ficar amortizando a dívida enquanto o projeto ainda amadurece. Cada operação é desenhada caso a caso e sempre ancorada em garantias. Antes de entrar, a Brava analisa a fundo a empresa, as garantias e a tese.

A estrutura não serve a quem não tem garantias a oferecer ou a quem não aceita a possibilidade de o fundo se tornar sócio, porque a conversão é parte da lógica da operação.

Para o investidor qualificado

O fundo é destinado a investidores profissionais e qualificados, residentes ou não no Brasil. É um FIP de condomínio fechado: não há resgate. O capital fica investido e a saída se dá no vencimento do fundo, que tem prazo indeterminado. É capital paciente, e o investidor precisa entrar sabendo disso.

A proposta é uma carteira de crédito estruturado sobrecolateralizado com opção de participação, com boa parte em situações estressadas e bem garantidas. Parte das operações pode não pagar como previsto, e então o fundo vai atrás das garantias, o que leva tempo. É esse perfil, de risco mais alto e bem garantido, que abre espaço para a assimetria.

Há um ponto que interessa a quem monta uma carteira. Nas análises da gestora, o fundo mostra correlação muito baixa com os ativos tradicionais e também com os alternativos, comportando-se como um alternativo da família de private equity, crédito privado, distressed e situações especiais. Por isso pode ser uma peça de diversificação ao lado do que o investidor já tem. Correlação observada no passado não garante o comportamento futuro.

Informações básicas do fundo

• Razão social: FIP Bravo Convexidade Positiva Fundo de Investimento em Participações Capital Semente (CNPJ 39.582.437/0001-16).
• Classificação: CVM, FIP “Capital Semente”; ANBIMA, FIP Tipo 3.
• Registro na CVM: 15 de setembro de 2021; início das atividades em 16 de setembro de 2021.
• Taxas: taxa de administração de 2% ao ano; não há taxa de performance. Benchmark: não se aplica.
• Classificação de risco: nível 4.
• Resgate: apenas no vencimento do fundo; prazo de vencimento indeterminado.
• Aplicação mínima / permanência: valor da cota em D-1; não há aplicação máxima.
• Tributação: longo prazo, sem garantia de manutenção desse tratamento, conforme a legislação vigente.

O regulamento, o sumário da remuneração de prestadores de serviços, o anúncio de início de distribuição e os relatórios do fundo estão na página do FIP Bravo.

Riscos e cuidados

Por que com a Brava

A Brava nasceu originando e estruturando crédito privado e participações, com uma rede ampla de originadores e um processo de análise de crédito e garantias testado. É a gestora do fundo, registrada na CVM e autorregulada pela ANBIMA, e responde pela seleção, pela estruturação das operações, pela gestão da carteira e pelo acompanhamento das investidas.

Material educacional — não constitui oferta, distribuição ou recomendação de investimento, nem aconselhamento jurídico ou tributário. Destinado a investidores profissionais e qualificados. A Brava Capital é gestora de recursos autorizada pela CVM e autorregulada pela ANBIMA. O FIP Bravo Convexidade Positiva é fundo de condomínio fechado regulado pela CVM; investimentos em participações envolvem risco, inclusive de perda do capital, e não são garantidos pelo administrador, pelo gestor, por mecanismo de seguro nem pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC). Não há garantia de tratamento tributário de longo prazo. Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. Leia o regulamento, em especial a seção Fatores de Risco. Fontes: informações de divulgação e regulamento do FIP Bravo Convexidade Positiva (bravacapital.com).